银河证券:油价震荡上行看好化工行业二季度业绩表现

发布日期:2021-07-03 11:22   来源:未知   阅读:

  整体来看,1-5月我国加工原油2.93亿吨,同比增长12.0%;原油产量0.83亿吨,同比增长2.17%;原油进口2.21亿吨,同比增长2.30%;原油表观消费量3.03亿吨,同比增长2.19%;对外依存度72.70%,处于历史高位。

  1-5月我国成品油产量1.43亿吨,同比增加11.00%;成品油出口2364万吨,同比下降3.24%;成品油表观消费量1.20亿吨,同比增加13.18%。其中,汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化22.07%、45.69%、-0.34%,尤其是煤油需求表现抢眼,主要系新冠疫情有序恢复,航空需求复苏所致。由于国内成品油市场已然饱和,成品油产量占比在逐渐下降,将更多的转向生产化工品。

  美国夏季出行高峰、疫苗的持续推进、欧美多国跨境管控的放松、货币和财政政策的有力支持,均提振石油需求预期;叠加伊朗核协议谈判再次暂停,为油价提供支撑。供给方面,OPEC+将于7月1日举行会议讨论8月及以后的产量政策,尽管沙特倾向于谨慎行事,但俄罗斯已经在考虑提议增产。截至6月29日,Brent和WTI油价分别达到74.76美元/桶、72.98美元/桶,自年初以来40%以上的涨幅。预计2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态,当前中油价水平有望继续维持。

  年初至今,石油化工行业收益率11.72%,表现优于整个市场,排在109个二级子行业的第30位。截至6月29日,石油化工板块整体估值(PE(TTM))为11.24x,随着业绩逐季改善,行业估值水平逐渐恢复合理水平。

  在2021油价回归背景下,考虑到影响石油加工行业的主要不利因素(产品销量减少、www.128345.com!盈利能力下降、原料库存转化损失等)有望在2021年“由负转正”,石油加工行业存在业绩周期改善的预期;同时看好进行低成本业务布局实施规模扩张的头部企业,油价上涨带来业绩弹性。预计行业Q2业绩将延续Q1增长态势,重点推荐卫星石化(002648)、中国石油(601857)、中国石化(600028);油价回暖也利于油服行业的景气复苏,推荐石化油服(600871)、通源石油(300164)。同时建议关注宝丰能源(600989)、三友化工(600409)、广汇能源(600256)等。